Hft Estratégia Comercial

O guia dos idiotas ao comércio de alta freqüência

Primeiro, deixe-me dizer o que você lê aqui vai ser errado de várias maneiras. HFT abrange um caminho tão amplo de negociação que partes diferentes participam ou são impactados de maneiras diferentes. Eu queria colocar isso lá fora, como ponto de partida. Esperemos que os comentários vão ajudar a educar mais todos nós

1. A negociação eletrônica faz parte da HFT, mas nem todas as negociações eletrônicas são de negociação de alta freqüência.

Negociação de ações e outros instrumentos financeiros tem sido em torno de um longo tempo. É Electronic Trading que tem levado a muito menores spreads e menores custos de negociação real de seu corretor. Muitas vezes as empresas HFT assumem o crédito pela redução dos spreads. Eles não. Comércio eletrônico fez.

Todos nós negociamos eletronicamente agora. Não é grande coisa

2. A velocidade não é um problema

As pessoas gostam de olhar para a velocidade de negociação como o problema. Não é. Nós tivemos uma necessidade para a velocidade desde que as primeiras citações conservadas em estoque foram comunicadas através do país através do telégrafo. A busca pela velocidade nunca terminou. Enquanto eu não acho que co local e sub segunda negociação acrescenta valor ao mercado, não cria problemas para o mercado

3. Sempre houve um delta na velocidade de negociação.

Desde os dias do referido telégrafo para sub milisecond negociação, nem todos trocaram na mesma velocidade. Você pode trocar ações em uma conexão de banda larga de 100mbs que é mais rápida do que a conexão discada de seus vizinhos. Que o delta na velocidade dá-lhe a informação mais rápida à notícia, à informação, à pesquisa, começando citações e começando seus comércios a seu corretor mais rapidamente.

O mesmo se aplica aos corretores, bancos e HFT. Eles competem para obter a velocidade mais rápida possível. Mais uma vez a velocidade não é um problema.

4. Então o que mudou. Qual é o problema

O que mudou é este. No passado, as pessoas usavam suas vantagens de velocidade para negociar seus próprios portfólios. Eles sabiam que tinham uma vantagem com informações mais rápidas ou colocação de negócios e eles usaram para comprar e possuir ações. Se apenas por horas. Isso é aceitável. O mercado é muito darwiniano. Se você fosse capaz de descobrir como alavancar a velocidade para comprar e vender ações que você tomou posse de. Mais poder para você. Se você dia negociado em 1999, porque você poderia ver o movimento em ações mais rápido do que o cara em dial up, e você ganhou dinheiro. Mais poder para você.

O que mudou é que as trocas tanto entregue informações mais rápido para aqueles que pagaram o direito e também deu-lhes a capacidade através de tipos de ordem onde os comerciantes mais rápidos foram garantidos o direito de saltar na frente de todos aqueles que foram mais lentos (Traders se sentir livre para desafiar Me sobre isso). Não apenas isso. Eles foram capazes de usar algoritmos para ver a atividade e / ou diretamente ver citações de todos aqueles que foram mesmo milissegundos mais lento.

Com essas mudanças os jogadores mais rápidos agora eram capazes de ganhar dinheiro simplesmente porque eles eram os comerciantes mais rápidos. Eles não se importavam com o que trocavam. Eles perceberam que poderiam ganhar dinheiro com o que é chamado Latency Arbitrage. Você ganha dinheiro sendo o mais rápido e aproveitando os comerciantes mais lentos.

Não importa o que trocas os comércios estavam em, ou se eles estavam em trocas. Se fossem mais rápidos e fossem capazes de ver ou antecipar os negócios mais lentos, eles poderiam lucrar com isso.

Isto é onde os problemas começam.

Se você tem o acesso mais rápido à informação e os intercâmbios deram-lhe incentivos para saltar na frente desses usuários e fazer negócios pagando-lhe para qualquer volume que você criar (maker / taker), então você pode usar essa combinação para fazer comércios que você São praticamente GARANTIDA PARA FAZER UM LUCRO em.

Então, basicamente, os jogadores mais rápidos, que gastaram bilhões de dólares no agregado para obter o acesso mais rápido possível estão usando essa velocidade para saltar para a frente da linha de negociação. Eles conseguem ver. Diretamente ou algoritmicamente os comércios que estão entrando no mercado.

Quando eu digo algoritmicamente, isso significa que as empresas estão usando sua velocidade e sua capacidade intelectual para tomar tantos pontos de dados como eles podem usar para prever o que os comércios acontecerá em seguida. Isso não é fácil de fazer. É muito difícil. São pessoas muito inteligentes. Se você criar algoritmos vencedores que podem antecipar / prever o que vai acontecer nos próximos milissegundos nos mercados / ações, você fará milhões de dólares por ano. (Nota: nem todos os algoritmos são ruins. Os algoritmos são apenas funções. O que importa é o que sua intenção é e como eles são usados)

Esses algoritmos levam qualquer número de pontos de dados para direcionar onde e o que comprar e vender e fazê-lo o mais rápido possível. Velocidade de processamento também é um problema. Até o ponto em que há CPUs especiais sendo usados ​​para processar conjuntos de instruções. Em termos simples, o mais rápido possível, se pensarmos que isso vai acontecer, então faça isso.

A saída dos algoritmos. O Isso Então Que cria o comércio (novamente esta é uma simplificação, estou aberto a melhores exemplos), que cria um lucro de uma quantidade relativamente pequena. Quando você faz isso milhões de vezes por dia, isso equivale a dinheiro real. IMHO, esta é a definição de negociação de alta freqüência. Tirando proveito de uma vantagem em velocidade e processamento algorítmico para saltar na frente de comércios de participantes do mercado mais lento para criar pequenas vitórias garantidas milhões de vezes por dia. Uma Alta Freqüência de Negócios é necessária para ganhar dinheiro.

Lá em mentiras o problema. Aqui é onde o jogo é manipulado.

Se você souber que ao chegar à frente da linha você é capaz de ver ou antecipar algum número de material dos comércios que estão prestes a acontecer, você está GARANTIDO para fazer um lucro. Qual é a definição de um mercado manipulado. Quando você é garantido para fazer um lucro. Em termos do casino, o comerciante que possui a parte dianteira da linha é a casa. A casa sempre ganha.

Então, quando Michael Lewis e outros falam sobre o mercado de ações sendo manipulado, isso é o que eles estão falando. Você não pode dizer que o mercado de ações inteiro é manipulado, mas você pode dizer que, para as ações / índices onde HFT joga, o jogo é manipulado para que os jogadores mais rápidos e inteligentes são garantidos para ganhar dinheiro.

6. Isso é ruim para os investidores individuais?

Se você comprar e vender ações, por que você deve se importar se alguém aproveita o seu investimento em velocidade para fazer alguns centavos de você? Você decide, mas aqui está o que você precisa saber:

uma. Bilhões de dólares foram gastos para chegar à frente da linha. Todos aqueles comerciantes que investiram em velocidade e escritores de algoritmos caros precisam obter um retorno sobre seu investimento. Eles fazem isso saltando na frente de seu comércio e scalping apenas um pouco. O que aconteceria se eles não estivessem lá. Há uma boa chance de que qualquer lucro que eles fizeram saltando na frente de seu comércio iria para você ou seu corretor / banqueiro.

B. Se você comércio em pequenas ações, este doesnt impacto pequenos negócios de ações. HFT doesnt lidar com ações de baixo volume. Por definição, eles precisam fazer uma alta freqüência de negócios. Se as ações que você comprar ou vender não tem volume (eu não sei o que a quantidade mínima de volume é), então eles arent mexer com seus estoques

C. Este é um problema de ética para você e outros investidores. Se você acredita que os investidores vão se afastar do mercado porque sentem que é eticamente errado para qualquer parte do mercado para oferecer um seleto poucos participantes uma forma garantida de ganhar dinheiro, então ele poderia criar significativos fluxos de dinheiro dos investidores que poderia Seu patrimônio líquido. IMHO, é por isso Schwab e outros corretores que lidam com investidores de varejo estão preocupados. Eles poderiam perder clientes que pensam Schwab, etc cant manter-se com outros corretores ou não estão roteamento suas ordens tão eficientemente como outros.

7. Há riscos sistêmicos que resultam de tudo isso.

A resposta simples é que eu pessoalmente acredito que sem dúvida a resposta é SIM. Por quê ?

Se você sabe que um jogo é manipulado E que é LEGAL para participar neste jogo equipado, você faria tudo o possível para participar, se pudesse?

Claro que você faria. Mas isso não é um fenômeno novo. A batalha para capturar todo esse dinheiro garantido vem acontecendo há vários anos. E o que aconteceu é muito darwiniano. Os jogadores mais espertos têm subido ao topo. Eles estão capturando muito do loot. É realmente uma corrida armamentista. Mais velocidade dá-lhe mais slots na frente das linhas. Assim, mais dinheiro está sendo gasto em velocidade.

O dinheiro também está sendo gasto em algoritmos. Você precisa dos melhores e mais brilhantes, a fim de escrever algoritmos que fazem você dinheiro. Você também precisa saber como influenciar os mercados para dar aos seus algoritmos a melhor chance de sucesso. Há um problema nos mercados conhecidos como recheio citação. Isto é onde HFT criar citações que são supostamente para enganar outros algoritmos. Comerciantes, investidores em acreditar que a sua é uma verdadeira ordem disponível para ser atingido. Na realidade, essas não são ordens reais. Eles são chamarizes. Ao invés de deixar alguém atingir a ordem, porque eles são mais rápidos do que todos os outros, eles podem ver a sua intenção de atingir a ordem ou a sua reacção, quer directamente ou algoritmicamente para a citação e agir. E não só isso, ele cria um volume tão grande de fluxo de informações que torna mais caro para todo mundo processar essa informação, o que, por sua vez, os torna mais lentos e os coloca ainda mais em desvantagem.

IMHO, isso não é justo. Não é uma verdadeira intenção. Em seu coração é uma FRAUDE NO MERCADO. Nunca houve uma intenção de executar um comércio. É apenas para enganar.

Mas Order Stuffing não é o único problema.

Todo mundo no negócio de HFT quer chegar à frente da linha. Eles querem esse dinheiro garantido. A fim de chegar lá HFT não só usa velocidade, mas eles usam algoritmos e outras ferramentas (sinta-se livre para fornecer mais informações aqui HFT folks) para tentar influenciar outros algoritmos. É preciso uma certa quantidade de arrogância para ser bom em HFT. Se você acha que pode pensar outras empresas HFT você vai tentar enganá-los em tomar ações que fazem com que seus algoritmos para não comércio ou fazer negócios ruins. É análogo aos grandes jogadores de poker contra o resto de nós.

O que não sabemos é o quão longe afastado HFT empresas e seus algoritmos vão para chegar à frente da linha. Há um risco moral envolvido. Tomarão riscos sabendo que se falham podem perder seu dinheiro mas os resultados poderiam igualmente ter implicações sistêmicas. Vimos o que aconteceu com o Flash Crash. Existe alguma maneira que possamos evitar que a mesma coisa aconteça novamente. Eu não penso assim. É possível que algo muito pior possa acontecer. Eu não faço ideia. E ninguém mais

É essa falta de capacidade de quantificar os riscos que cria um enorme custo para todos nós. Warren Buffet chamou armas derivadas de destruição em massa, porque ele tinha e não tem idéia do que o potencial impacto negativo de um ator ruim poderia ser. O mesmo problema se aplica com HFT. Como vamos pagar por esse risco. E quando ?

Quando você tem algoritmos HFT lutando para chegar à frente da linha para obter esse dinheiro garantido. Que sabe até que ponto eles vão assumir riscos e que eles impacto será não só em nossos mercados de ações dos EUA, mas também moedas, mercados estrangeiros e.

E o que os jogadores da HFT estão fazendo agora, fora dos mercados dos EUA. Todos os mercados estão correlacionados em algum nível. Problemas fora dos EUA podem criar enormes problemas para nós aqui.

IMHO, existem questões sistêmicas reais em jogo.

8. Então por que alguns dos Grandes Bancos e Fundos não gritam assassinato sangrento?

Para usar uma analogia de black jack. É porque eles sabem contar cartões. Eles têm os recursos para descobrir como combinar as empresas mais rápidas HFT em suas velocidades de negociação. Eles podem dar ao luxo de comprar a velocidade ou eles podem fazer parceria com aqueles que podem. Eles também têm o brainpower para descobrir genericamente como os algoritmos de trabalho e onde estão scalping seus lucros. Sabendo isso, podem evitá-lo. E porque eles têm o poder do cérebro para descobrir isso, eles podem realmente usar HFT para sua vantagem de vez em quando. Onde eles podem ver HFT no trabalho, eles podem alimentá-los comércios que fornece alguma liquidez real em oposição ao volume.

O próximo ponto é claro que se os grandes podem fazer isso. E os pequenos podem deixar que os grandes gerenciem seu dinheiro. Shouldnt todos nós apenas calar e trabalhar com eles. Claro que não. Nós não deveríamos ter que investir apenas com as maiores empresas para evitar alguns dos riscos de HFT. Devemos ser capazes de tomar nossas decisões como investidores para trabalhar com aqueles que nos dão o melhor apoio para fazer investimentos. Não aqueles que têm a melhor solução para outsmarting HFT.

Mas o mais importante, mesmo o maior e mais inteligente dos comerciantes. Aqueles que podem ver e antecipar as ações das empresas HFT não podem explicar as ações dos maus atores. Eles não podem manter-se com a corrida armamentista para chegar à frente da linha. Não é a sua competência central. É um problema para eles, mas eles também sabem que por ser capaz de lidar com ele melhor do que seus pares, dá-lhes uma vantagem de venda. 8220; Podemos lidar com HFT não problem8221 ;. Então eles não estão gritando assassinato sangrento.

9. Então, Minha Conclusão?

IMHO, não vale a pena o risco. Eu sei por que há HFT. Só não vejo por que deixamos que continue. Não acrescenta valor. Mas se ele continuar, então devemos exigir que todos os jogadores ALGORITMÓMICOS para registrar seus Algoritmos. Enquanto eu não sou um fã da SEC, eles têm jogadores inteligentes no seu grupo de estrutura de mercado. (O valor de ir para SEC Speaks :). Enquanto ter cópias dos algoritmos bloqueados na SEC não vai impedir um colapso / fusão do mercado, pelo menos, podemos engenharia reversa se acontecer.

Eu sei que isso soa estúpido em seu rosto. Reverse engenharia um colapso. Mas isso pode ser uma solução melhor do que esperar que a SEC para descobrir como regular e antecipar um crash do mercado

108230; FINAL FINAL THOUGHTS

Eu escrevi isso em cerca de 2 horas. Não porque eu pensei que seria definitivo ou correto. Espero obter ABSOLUTAMENTE esmagado em muitos pontos aqui. Mas há tão pouco conhecimento e compreensão do que está acontecendo com HFT, que eu acreditava que alguém precisava para iniciar a conversa